临近2023年末尾，多家企业的IPO审核进程获得更新。

　　钧崴电子科技股份有限公司（下称“钧崴电子”）就是其中一家，它在创业板递交上市申请已经一年多，日前收到了意见落实函。

　　不过，IPO日报发现，钧崴电子的IPO依然充满诸多不确定性：公司被迅速撑大的估值与持续下滑的营收和净利水平不匹配，高于同行公司的期间费用率也将受到发审委员的“关切”。

　　估值猛增

　　钧崴电子的前身为钧崴有限，成立于2014年1月13日。根据恒生会计师事务所此前出具的《验资报告》，截至2021年11月10日，钧崴有限的实收资本为1455万美元。

　　2021年12月，四家公司员工持股平台——珠海谦德、永信国际、聚象国际、塔斯克国际，合计以1980.6万元的价格认购了钧崴有限共计691.44万元注册资本。同时，钧崴有限此前的1455万美元注册资本被折算为人民币9781.71万元。

　　此次增资后，钧崴电子的注册资本达到1.05亿元，公司估值约为2.99亿元。

　　一个月后，钧崴有限首次获得了外部投资者的增资，即晟澜（珠海）产业投资合伙企业（有限合伙）（下称“珠海晟澜”）以21026.56万元认购了钧崴有限898.83万元注册资本。

　　在获得珠海晟澜的增资后，钧崴有限的注册资本为1.14亿元，公司的估值暴增至26.6亿元，在一个月的时间内，公司的估值增长了8倍之多。

　　在向公司发送的问询函中，监管部门要求公司对于其大幅增长的估值水平作出进一步解释，对此，公司回复称，在获得珠海晟澜的增资前，公司在销售业务层面取得多项进展，进而导致估值增加。

　　从公司目前的股权结构来看，截至递表前，颜睿志通过SkyLine控制钧崴电子74.59%的股权，为公司实际控制人。珠海晟澜为公司第二大股东，持股比例为7.76%。

　　此外，员工持股平台聚象国际、珠海谦德、永信国际、塔斯克国际分别持有公司3.62%、1.27%、0.76%及0.32%的股权，CPE持股2.71%，华金领越、华金尚盈各持股1.84%等。

　　除了拉升了公司估值，珠海晟澜的增资还给钧崴电子带来了大量现金。

　　据招股书，钧崴电子2022年末的货币资金金额较2021年末增加了2.38亿元，同比增长了230.32%。而2022年全年，钧崴电子靠吸收投资收到的现金流入规模为2.6亿元，其中珠海晟澜就占了九成左右。

　　此次IPO，钧崴电子拟募集资金11.27亿元，其中，公司计划将募集资金的1.2亿元用于补充流动资金。

　　但从账面数据来看，钧崴电子似乎并不差钱。

　　截至2023年上半年末，公司的货币资金达到3.63亿元，同时公司的短期借款为0元，一年内到期的非流动负债也仅有681.62万元。

　　期间费用率高于同行

　　据招股书，钧崴电子主要从事电流感测精密电阻及熔断器的设计、研发、制造和销售。经过多年的积累和沉淀，公司已有“华徳”、“Walter”、“TFT”、“YED”等品牌，在国内及海外客户中获得了一定的口碑。

　　且公司主要客户涵盖智能手机终端、电脑终端、家电、电池、PD快充、电源、工业等多个领域的企业，目前已与三星、小米、联想、格力等知名企业建立了合作关系。

　　不过，这两年以来，由于受到全球宏观经济下行、消费电子下游终端市场需求下滑、下游客户去库存等不利因素冲击，钧崴电子2022年及2023年的业绩均出现下滑。

　　招股书显示，2022年，公司的营业收入为5.46亿元，相较于2021年的5.63亿元的收入规模，同比下降3%；同时，2022年公司归母净利润为0.86亿元，出现较大幅度的下滑，同比下降23.29%。

　　2023年前三季度，公司经审阅的财务报表显示，营业收入继续下滑，同比下降3.71%，归母净利润同比下降20.05%。

　　不过，在营收和净利润水平都在下滑的同时，钧崴电子的销售费用和管理费用却在逆势增长。

　　2022年，公司的销售费用和管理费用分别为0.42亿元和1亿元，同比分别增长了18.36%和33.60%。同时，公司的销售费用率和管理费用率分别达到7.75%和18.36%，远高于同行平均水平。

　　2020年-2022年及2023年上半年（下称“报告期”），同行业可比公司的销售费用率的平均值分别仅有4.40%、3.78%、3.43%及4.05%。

　　而公司的管理费用率相比同行来看，也是高得有些“离谱”。

　　报告期内，同行业可比公司的管理费用率均值分别为8.29%、7.19%、7.88%及8.24%。相比之下，公司的管理费用率分别为14.58%、13.33%、18.36%、18.87%，是同行均值的两倍多。

　　遥遥领先的销售和管理费用率毫无疑问也引起了监管部门的重视，在问询函中，深交所要求其说明各期间费用率与同行业可比公司的差异及合理性，以及是否处于行业合理水平，与公司经营规模、生产特点的匹配性等。

　　对此，钧崴电子解释称，是由于境外子公司销售人员和管理人员的平均薪酬、差旅费成本等高于国内同行业水平，因此公司的销售费用率和管理费用率整体偏高。

　　值得注意的是，报告期内，钧崴电子主营业务中的电流感测精密电阻产品及熔断器产品的销售均价出现同步下滑。

　　招股书显示，公司的电流感测精密电阻产品销售均价分别为131.02元/Kpcs、126.86元/Kpcs、124.05元/Kpcs、122.86元/Kpcs，年化平均下降幅度为2.54%；熔断器产品的销售均价分别为117.34元/Kpcs、113.26元/Kpcs、112.3元/Kpcs、109.3元/Kpcs，也出现同步下滑。